Mit neuen Produkten wie Vapern, Nicotine Pouches und Tabakerhitzern möchte British American Tobacco weiter wachsen und den Rückgang im konventionellen Zigarettengeschäft kompensieren. Die sogenannten risikoreduzierten Produkte sind um 30 Prozent gewachsen. Die Aktie ist momentan günstig bewertet.
British American Tobacco
British American Tobacco (BAT) ist einer der weltgrößten Hersteller von Tabakprodukten wie Zigaretten. Die besonders wertvollen Teile des Konzerns sind die US-Cashcow Reynolds, die Beteiligung am indischen Tabakkonzern ITC Limited und das sich im Aufbau befindliche 3-Technologien-Portfolio an risikoreduzierten Nachfolgeprodukten.
Im letztgenannten Bereich der risikoreduzierten Produkte ist BAT zuletzt um nahezu 30 Prozent gewachsen. Zudem ist die Gewinnschwelle im Zukunftsgeschäft in greifbare Nähe gerückt. Auch die indische Beteiligung entwickelt sich weiterhin hervorragend. Warum steigt der Kurs der British-American-Tobacco-Aktie (noch) nicht?
Investitionsthese BAT
Bezogen auf den Gewinn ist British American Tobacco mit einem KGV von nur 7 eine der preiswertesten Blue-Chip-Konsumgüteraktien der Welt.
Allerdings drücken drei Belastungsfaktoren auf die Kursentwicklung der BAT-Aktie:
1. das Risiko eines rapide sinkenden Absatzes im US-Zigarettengeschäft (>50 % Gewinnanteil),
2. das zu geringe Umsatzwachstum bei erhitzten Tabakprodukten (Tabaksticks) sowie
3. die erhöhte Verschuldung.
Falls die Ertragskraft aus dem Zigarettenverkauf sinkt, bevor das zukunftsfähige Geschäft eine nennenswerte Größe erreicht, droht eine Abwärtsspirale aus sinkenden Gewinnen, höheren Schuldenquoten, Dividendenkürzungen und einer immer noch geringeren Bewertung. Ein solches Szenario halten wir zwar für unwahrscheinlich, können es aber auch nicht ausschließen. Folglich beobachten wir die operative Entwicklung von British American Tobacco besonders intensiv und veröffentlichen nur drei Monate nach der Unternehmensanalyse bereits das erste Update.
Denn: Wenn es dem Unternehmen gelingt, die Ertragskraft aus dem Zigarettengeschäft in das Zeitalter der risikoreduzierten Produkte zu überführen, dann winkt den British-American-Tobacco-Aktionären eine starke Überrendite. Schätzt der Kapitalmarkt die Ertragskraft wieder als nachhaltig ein, so dürfte eine Neubewertung z. B. auf ein 14er-KGV erfolgen (Konkurrent Philip Morris wird mit dem 15-fachen Gewinn bewertet). Daraus ergibt sich das Potenzial einer Kursverdoppelung. Zusätzlich wird die Wartezeit auch
