VALUETITEL Die Kreislaufwirtschaft und die Abfallvermeidung sind Themen unserer Zeit. Doch während viele nur reden, hat die 1882 gegründete Darling Ingredients nie etwas anderes gemacht. Nach einem Kursrückgang scheint die Aktie günstig bewertet.
Seit ihrem Rekordhoch im Juni 2022 bei rund 86 Euro hat die Darling-Aktie bis heute fast die Hälfte ihres Wertes verloren, weil der Gewinn eingebrochen ist. Und der Gewinn ist eingebrochen, weil Darling als Verwerter von Altöl, Abfällen der Nahrungsmittel- und Fleischindustrie, Gastronomie sowie sonstiger Proteine und Fette am Ende dennoch von veränderten Preisen an den Rohstoffmärkten stark beeinflusst wurde und wird.
Die Biotreibstoffe, die beispielsweise aus Altöl von Restaurants und Pommes-Frites-Imbissen hergestellt werden, erzielten während der Energiekrise der letzten Jahre bis zum Dreifachen des vorherigen Preisniveaus. Inzwischen haben sich die Preise für Bio-Fuels aber wieder normalisiert und die Phase der außerordentlichen Gewinne ist erst mal vorüber. Doch Value und Kursrückgang, wie passt das zusammen?
Verdoppelung der Kennzahlen
Der Value-Charakter und damit der Grund für ein Engagement in das lupenreine Kreislaufunternehmen sind die hervorragenden Geschäftsperspektiven. Das war schon im April 2020 der Fall, als wir die Aktie erstmals bei Kursen um 18 US-Dollar in AnlegerPlus besprochen haben. Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für 2020 lag damals bei 11. Der Umsatz hatte im Vorjahr 3,4 Mrd. US-Dollar betragen und der Gewinn 312 Mio. US-Dollar. Nach dem Coronacrash erreichte die Marktkapitalisierung gerade mal 3,1 Mrd. US-Dollar.
Danach erfolgte ein rasanter Kursanstieg und mit den Höchstpreisen für Energie sprang die Aktie bis auf 86 US-Dollar. Der Grund hierfür: Der Umsatz erhöhte sich zwei Jahre in Folge um jeweils über 30 %, der Gewinn konnte sich mehr als verdoppeln. Im Geschäftsjahr 2023 hat sich das Umsatzwachstum dann auf 3,9 % abgeschwächt. Dennoch haben sich Umsatz und auch der Gewinn je Aktie trotz des zyklischen Abschwungs seit 2019 verdoppelt.
Die Marktkapitalisierung beträgt heute rund 7,2 Mrd. US-Dollar. Bezogen auf den Gewinn des Jahres 2023 errechnet sich das KGV bei einem Aktienkurs von 45 US-Dollar mit 11,3. Die Aktie wird von 17 Analysten abgedeckt, von denen acht ein Kauf-Rating erteilen und fünf ein „Aufstocken“. Beim Umsatz sehen die Analysten in diesem Jahr einen leichten Rückgang, in den beiden Jahren danach sollen die Erlöse aber wieder um 5 % bzw. 2 % steigen. Und die Bruttomarge (bezogen auf das EBITDA), die seit 2019 konstant zwischen 23 % und 26 % lag, wird sich nach den Analystenschätzungen bei 26 % einpendeln.
Breite Diversifikation
Darling Ingredients orientiert sich beim Recycling an den natürlichen Kreisläufen. Jedes Atom jedes Lebewesens wird wieder und wieder genutzt. Das ist die Firmenphilo
