„Eine historisch extreme Konzentration der Gewinner“

Trotz seines 82. Geburtstags am 17. März denkt Jens Ehrhardt noch nicht daran, als Fondsmanager und Chef der DJE Kapital AG aufzuhören – die im Übrigen in diesem Jahr ihr 50-jähriges Jubiläum feiert. Bereits seit Mitte der 1960er analysiert der promovierte Betriebswirt die Kapitalmärkte und bringt sein Wissen und seine Erfahrungen in die Fonds seines Hauses ein. Das gilt vor allem für den aktienlastigen FMM-Fonds (ISIN: DE 000 847 811 6), den er im August 1987 aufgelegt hat und nach wie vor selbst managt. Die FMM-Methode hat er 1974 während der Promotion entwickelt und früh erkannt, wie wichtig die Geldpolitik für die Märkte ist.

Im Allgemeinen ist ein Aktienindex ein gutes Spiegelbild der tatsächlichen Entwicklung an den Aktienmärkten. Derzeit signalisieren die Aktienindizes allerdings eine Aktienhausse, die tatsächlich in ihrer Breite nicht gegeben ist. Im Gegensatz zu Aktiendurchschnitten wie etwa der Value Line Geometric (Index, der den durchschnittlichen Performance-Trend von über 1700 US-Aktien abbildet; Anm. d. Red.) sind bei einem Index die Indexaktien je nach Größe (Marktkapitalisierung) gewichtet. So machen die sieben größten Aktien im S&P 500 Index (2023 sprach man hier von den „Magnificent 7“, aktuell ist allerdings Tesla nicht mehr unter den sieben größten Aktien) heute mit gut 30 Prozent die höchste Gewichtung in der Börsengeschichte aus.

Konzerne so groß wie Länder. Diese sieben Aktien entsprechen etwa der Gewichtung von fünf großen Ländern im Weltaktienindex. Wenn aber sieben Aktien fünf Ländern (Japan, Großbritannien, China, Frankreich und Kanada) entsprechen, hat sich ein Ungleichgewicht eingestellt, das eine gefährliche Konzentration der Anlagegelder in ganz wenigen

Forum An dieser Stelle schreiben neben Jens Ehrhardt diese Experten (rechts) abwechselnd über ein Thema aus Wirtschaft und Finanzen

Aktien widerspiegelt. So sind diese Aktien auch beim globalen Fondsmanagerüberblick seit längerer Zeit die meistinvestierten Aktien, die als „most crowded trade“ bezeichnet werden.

Die Rolle der Gewinne. Hintergrund dieser Konzentration der Anlagegelder ist die Tatsache, dass 2023 die Gewinne der meisten Aktien weltweit nicht gestiegen sind. Im S & P 500 gab es etwa ein Prozent